Emtia Raporu: Jeopolitik Riskler ve Fed Baskısı

Emtia Piyasalarında Makro Fırtına: Jeopolitik Riskler ve Yeni Fed Dönemi

Emtia piyasaları, arkamızda bıraktığımız haftada adeta çok bilinmeyenli bir denklemin test sahasına döndü. Bir yanda Orta Doğu kaynaklı jeopolitik risklerin seyrini değiştiren diplomatik hamleler, diğer yanda ABD’den gelen katı enflasyon verileri ve tabii ki ABD Merkez Bankasının (Fed) yeni direksiyonundaki Kevin Warsh dönemi öncesi pozisyonlanmalar… Gelin, piyasalarda nelerin değiştiğini, rakamların bize ne anlattığını samimi ve derinlikli bir analizle masaya yatıralım.

Enerjide Trump Etkisi: Petrol Fiyatlarında Risk Primi Neden Düştü?

Enerji piyasaları haftaya oldukça gergin başlasa da haftanın ikinci yarısında ABD Başkanı Donald Trump’ın açıklamalarıyla yönünü aşağı çevirdi. Trump’ın İran’a yönelik askiri hamlelerin durdurulduğunu ve tarafların bir anlaşmaya çok yakın olduğunu duyurması, Hürmüz Boğazı üzerindeki tedarik endişelerini önemli ölçüde yumuşattı.

Her ne kadar İran cephesi bu anlaşma iyimserliğine karşı temkinli bir duruş sergilese de risk priminin çözülmesi engellenemedi.

• Brent Petrol: Haftalık bazda %6,5 gibi sert bir düşüşle yatırımcısını şaşırttı.

• Doğal Gaz (MMBtu): Petrol dalgasına eşlik ederek haftayı %3,4 kayıpla kapattı.

• ABD Rafineri Faaliyetleri: Ülkede rafineri kullanım oranının %95,3 seviyesine yükselmesi, arz tarafının operasyonel olarak güçlü kalmaya devam ettiğini tescilledi. Buna OPEC+ grubunun temmuz ayı için günlük üretim hedefini 188 bin varil artırma kararı da eklenince ayı piyasası gücünü korudu.

ABD Enflasyonu Katı, Değerli Metaller Karışık

Hafta ortasında açıklanan ABD makroekonomik verileri, enflasyonist baskıların henüz kırılmadığını net bir şekilde gösterdi. Bu durum, piyasanın “yakın zamanda bir faiz indirimi” senaryosunu neredeyse tamamen rafa kaldırmasına neden oldu.

Üretici tarafındaki maliyet baskısının (özellikle enerji kaynaklı) nihai tüketiciye yansıma ihtimali, Fed’in şahin kalmaya devam edeceğinin en büyük kanıtı. Nitekim ABD 10 yıllık tahvil faizinin %4,49 seviyesine gerilemesine ve Dolar Endeksi’nin (DXY) haftayı 99,7 seviyesinde (%0,3 kayıpla) kapatmasına rağmen değerli metaller bu durumdan tam anlamıyla faydalanamadı.

Ons Bazında Haftalık Performanslar

• Paladyum: +%4,4  (Haftanın yıldızı)

• Gümüş: +%0,1

• Alüminyum: -%1,2

• Altın: -%2,6

• Platin: -%3,3

Ekonomist Notu: Normal şartlarda jeopolitik gerilimlerden beslenen altın, bu kez Fed’in yüksek faiz patikasını koruyacağı korkusuna yenik düştü. Teknik olarak önemli hareketli ortalamalarının altına sarkan ons altın, borsa yatırım fonlarından (ETF) gelen çıkışlar ve fiziki talebin zayıflamasıyla kısa vadeli satıcılı seyrini derinleştirdi. Gözler şimdi, Fed’in yeni başkanı Kevin Warsh’un gelecek hafta liderlik edeceği ilk FOMC toplantısında vereceği mesajlarda olacak.

Baz Metallerde Çin ve Arz Denklemi

Endüstriyel metaller tarafında ise talep yönlü endişeler ile ürün bazlı arz kısıtları adeta bir halat çekme yarışı içindeydi. Küresel büyümenin motoru olan Çin’in mayıs ayında işlenmemiş bakır ve bakır ürünleri ithalatının aylık bazda %1,3 azalması talebe yönelik soru işaretleri doğurdu.

Ancak ABD’nin ticaret politikalarındaki belirsizlikler ve enerji maliyetlerinin yüksek seyretmesi ürün bazlı ayrışmaları beraberinde getirdi:

• Bakır: Libre bazında %3,5 prim yaptı.

• Çinko: Haftayı %1,3 kazançla tamamladı.

• Kurşun (-%1,9) ve Nikel (-%4,0) ise haftanın kaybedenleri oldu.

Tarım Emtialarında Kuraklık ve El Nino Alarmı

Tarım dünyasında bu hafta arz kesintileri ve üretim tahminleri fiyatların yönünü belirledi. ABD Tarım Bakanlığının (USDA) Ovalar bölgesindeki şiddetli kuraklık nedeniyle kışlık buğday üretim tahminini aşağı yönlü revize etmesi, hububat fiyatlarında yukarı yönlü bir reaksiyona neden oldu.

Güney Amerika’daki güçlü mısır ve soya fasulyesi arzı yükselişleri bir miktar sınırlasa da Chicago Ticaret Borsası’nda (CBOT) görünüm pozitifti:

• Mısır: +%5,6

• Soya Fasulyesi: +%1,0

• Buğday: +%0,9

• Pirinç: -%2,9

Yumuşak Emtialar: Batı Afrika’daki (özellikle Fildişi Sahili) yeni sezon pazarlama politikalarında görülen temkinli duruş ve El Nino kaynaklı üretim riskleri kakao fiyatlarını %3,3 yukarı taşıdı. Benzer şekilde kahve %3, şeker %0,7 değer kazanırken, pamuk %1,3 değer kaybetti.

Sonuç: Yatırımcıyı Önümüzdeki Hafta Ne Bekliyor?

Özetlemek gerekirse emtia piyasaları şu an iki büyük gücün kıskacında: Trump’ın diplomatik hamleleri ve Fed’in yeni başkanı Kevin Warsh’un para politikası tonu.

Enerji fiyatlarında sağlanan kısmi rahatlamanın kalıcı olup olmayacağını İran’ın resmi imzası belirleyecek. Değerli metaller ve emtia genelindeki oynaklığın yönü için ise gelecek haftaki FOMC toplantısından çıkacak faiz patikası sinyalleri tek yön gösterici olacak. Yatırımcıların bu süreçte nakit yönetimini sıkı tutmasında fayda var.