TCMB 2026 Enflasyon Tahminini %28’e Yükseltti!

TCMB 2026 Enflasyon Tahminini %28’e Yükseltti: Dezenflasyon Patikasında Jeopolitik Viraj

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Başkanı Fatih Karahan, yılın üçüncü Enflasyon Raporu sunumunda piyasaların merakla beklediği makroekonomik parametreleri açıkladı. Küresel jeopolitik gerilimlerin gölgesinde şekillenen raporda, en dikkat çekici unsur 2026 yıl sonu enflasyon tahmininin %26 seviyesinden %28’e yükseltilmesi oldu.

Merkez Bankası’nın orta vadeli tahmin patikasındaki revizyonlar ve para politikası duruşunun detayları, dezenflasyon sürecinin dirençli ancak zorlu bir rotada ilerlediğini net biçimde ortaya koyuyor.

Enflasyon Tahmin Patikası: Revizyonun An Anatomisi

TCMB’nin güncellediği tahmin patikasına göre, 2026 yılı için öngörülen 2 puanlık yukarı yönlü revizyonun ardından kademeli bir gerileme süreci bekleniyor. Karahan, orta vadeli hedef olan %5 seviyesinde istikrar kazanılmadan önce geçilecek durakları şu rakamlarla özetledi:

[2026 Tahmini: %28] ──> [2027 Tahmini: %15] ──> [2028 Tahmini: %9] ──> [Orta Vadeli Hedef: %5]

2 Puanlık Artışın Arkasındaki Temel Etkenler

Enflasyon tahmininin %28’e çekilmesinde içsel dinamiklerden ziyade dışsal ve yönetilen fiyat şokları başı çekiyor:

• Enerji ve Emtia Fiyatları: Orta Doğu merkezli gerilimler nedeniyle motorin rafineri marjları, doğal gaz ve enerji dışı emtiada yaşanan yükselişler.

• Akaryakıt Düzenlemeleri: Eşel mobil sistemindeki ayarlamaların TÜFE üzerindeki doğrudan yansımaları.

• Gıda Enflasyonu: Tarımsal emtiadaki küresel fiyat artışları ve iklim koşullarının gıda grubuna getirdiği ek yük.

• Yönetilen/Yönlendirilen Fiyatlar: Kamu kontrolündeki mal ve hizmet gruplarındaki fiyat güncellemeleri.

Makroekonomik Tahmin Özeti

TCMB’nin yayımladığı raporda öne çıkan temel makroekonomik göstergeler ve beklentiler şu şekildedir:

İç Talep Yavaşlıyor, Hizmet Enflasyonunda Atalete Darbe

Merkez Bankası’nın uyguladığı sıkı para politikasının reel ekonomi üzerindeki etkileri görünür hale gelmeye başladı. Çıktı açığının negatif bölgede kalması, iç talepteki dengelenmenin ivme kazandığını gösteriyor.

Sıkılaştırmanın Sektörel Yansımaları

1. Temel Mal Enflasyonu: Tüketim talebindeki yavaşlamaya bağlı olarak yıllık %17 seviyesine gerileyerek manşet enflasyonun oldukça altında seyrediyor.

2. Hizmet Enflasyonu: Kiralar ve eğitim ücretlerinde geçmiş enflasyona endeksleme eğiliminin kırılmasıyla atalet zayıflıyor. Yeni kira endeksleri ve eğitimde 12 aylık enflasyon esası gibi adımlar süreci destekliyor.

3. Kredi Trafiği: KMH limitlerinin sınırlandırılması ve istisnaların daraltılmasıyla toplam kredi büyümesi %34,6’dan %25 seviyelerine çekildi. TL ve bireysel kredi büyümeleri %35’e, YP krediler ise %10’un altına indi.

“Fiyat istikrarı, sürdürülebilir büyüme ve toplumsal refah artışı için bir ön koşuldur. Ara hedeflerle uyumlu bir seyir sağlanana kadar sıkı para politikası duruşumuzu kararlılıkla sürdüreceğiz.”

— Fatih Karahan, TCMB Başkanı

Dış Denge ve Rezerv Birikimi Güçleniyor

TCMB’nin sıkılaştırıcı adımları yalnızca enflasyon kanalını değil, dış ticaret ve rezerv dengesini de olumlu etkiliyor. İkinci çeyrekte tüketim malı ve otomobil ithalatındaki yavaşlama, cari açığın milli gelire oranını tarihsel ortalamaların altına çekti.

Rezervlerde Reformatif Artış

Parasal sıkılaşma ve artan TL tercihi, TCMB bilançosundaki rezerv kalitesini hızla yükseltti. 27 Mart dönemiyle kıyaslandığında ortaya çıkan tablo finansal istikrar açısından oldukça güçlü:

Brüt Rezervler : 155 Milyar $ ──> 185 Milyar $ (+30 Milyar $)
Net Rezervler  : 21 Milyar $  ──> 56 Milyar $  (+35 Milyar $ / Swap Hariç)

TL mevduat payının %62 seviyesine ulaşması ve vatandaşın TL tercihlerini koruması, kur oynaklığını düşürürken Türkiye’nin ülke risk primini (CDS) belirgin şekilde aşağı çekti.

Genel Değerlendirme ve Riskler

Merkez Bankası’nın Enflasyon Raporu, dezenflasyon patikasındaki hedeflerin korunduğunu ancak küresel taraftan gelen arz şokları nedeniyle zamanlamada esneklik gerektiğini gösteriyor.

Önümüzdeki dönemde süreci etkileyecek en kritik risk alanları şunlardır:

• Jeopolitik Faktörler: Hürmüz Boğazı ve Orta Doğu kaynaklı petrol ve navlun maliyeti artışları.

• Gıda ve İklim: İşlenmemiş gıda grubunda arz kaynaklı kısa vadeli fiyat dalgalanmaları.

• Küresel Merkez Bankaları: Fed’in faiz patikasındaki belirsizlikler ve BoJ adımlarının küresel risk iştahına etkisi.

TCMB, geçici arz şoklarının ikincil etkilerini sınırlamak adına gecelik fonlama ve makroihtiyati tedbirlerle piyasadaki likiditeyi kontrol altında tutmaya devam edecektir. Kararlı parasal duruş korunduğu sürece, 2026 yılındaki bu 2 puanlık sapmanın orta vadeli dezenflasyon trendini bozması beklenmemektedir.